9月12日早间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)9月12日，

南山铝业(600219，临床单元):氧化铝项目的成本有望进一步提高

研究机构:广发证券(000776，咨询单位)

事件:该公司计划分配股份以筹集资金，并投资在印度尼西亚建设100万吨氧化铝项目

由于业务发展的需要，公司计划以每10股不超过3股的比例向全体股东分配股份。本次配售募集资金总额不超过50亿元人民币(含发行费用)，扣除发行费用后的净额将用于投资印尼谭斌南山工业园区100万吨氧化铝项目。此外，公司控股股东南山集团和公司全资子公司伊利电力有限公司承诺按照持股比例全额认购。

氧化铝产能进一步扩大，公司盈利能力提高

低成本产能扩张，公司的产业链发展和盈利能力得到进一步加强。该项目将由本公司海外间接控股子公司bai实施(目前间接控股69.30%，红石铝业转让后将达到94.05%)。一家工厂将建在印度尼西亚廖内省宾坦岛附近，那里是铝土矿的产地，受益于当地丰富的铝土矿和煤炭资源，项目原材料成本将大大降低。公司指出，该项目建设期为3年，生产期为23年，预计年利润总额约为8769万美元(约人民币5.9631亿元)，项目内部收益率约为13%，投资回收期为9.49年。强劲的盈利能力将进一步增加公司的利润。

为响应一带一路政策和国家产业规划，公司拥有广阔的销售前景

项目投产后，公司氧化铝自给率将进一步提高(目前氧化铝产能为140万吨)，原料成本将进一步稳定。考虑到东南亚等地区电解铝产量的快速增长，国内氧化铝供应的短缺和环保的收紧，未来氧化铝价格有望上涨，公司在国内外有着广阔的销售前景，公司氧化铝的优势最终会显现出来。

17-19年的业绩分别为0.20元/股、0.23元/股和0.26元/股

目前不考虑配股问题，按照最近收盘价计算，相应公司17-19年的市盈率分别为20倍、17倍和15倍。考虑到公司项目产能的逐步释放和供方改革推动的铝价持续上涨，公司利润加厚，公司的买入评级保持不变。

风险警告:政策进展低于预期；这个项目的进度低于预期。

(证券时报新闻中心)